文丨香港财经时报

过去数月，市场就汇丰（0005.HK）分拆亚洲业务进行热烈讨论，笔者认为，原因是汇丰的业绩不好，这也是市场人士提出汇丰需要改革的初衷。再者，汇丰管理层也承认及同意大股东中国平安（2318.HK）指出汇丰业绩不好及要改善。

汇丰控股分析：CMB及GBM的回报不足抵消股本成本

从业务上，多年来，汇丰管理层一向视集团国际网络为集团的主要战略优势。这个网络为其工商金融业务(CMB)和环球银行及资本市场业务(GBM)带来接近八成的客户收入。

然而，CMB及GBM所录得的回报一直不足以抵消股本成本。

两大业务无法为汇控贡献重大价值

GBM和CMB不仅没有为汇丰带来显著贡献，还占集团风险加权资产(即监管资本)的70%，增添了不少盈利压力。

站在股东的角度来看，如果最依赖集团主要战略优势的两个业务均无法为集团贡献重大价值，汇丰就必须重新思考业务结构及网络价值。

考虑明年下半年恢复股票回购

再者，汇丰财务总监邵伟信(Ewen Stevenson)一再强调，该行将考虑明年下半年恢复股票回购，并提升派息比率，回馈股东。

如果汇丰希望提高回报予股东，没有更大的盈利基础，又如何维持现金流来派息？

重组后问题仍然存在

管理层必须对其组织结构进行彻底反思，不能再不愿意考虑结构性的选项，只坚持相信原有战略可解决问题。

此外，散户更应该要留意，现关键财务往绩不如理想，反映出集团于过去十年的三次重大重组后问题仍然存在。

汇丰落后于同业表现

此刻，若管理层仍然只会强调目前的策略是正确、无需改变的说法，是否还站得住脚？事实上，汇丰控股无论是业绩增长或者股价表现都强差人意，更落后于同业表现，有改革推动业绩及股价有立刻急起直追的必要。

汇丰股价或见30元

近日汇丰股价被英镑大跌而拖累，并有开展跌浪之势，笔者认为，汇控有机会再度触及30港元水平。

本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。